走进有 "中概股 ETF 鼻祖" 之称的 KraneShares 纽约办公室，几台宇树人形机器人正在跳舞。几天前宇树科技刚刚登陆科创板，如今这家美国资管机构又准备把宇树带进海外投资者的 ETF 账户。宇树科技登陆科创板后，腾讯财经独家获悉，宇树将被纳入 KraneShares 旗下两只 ETF：在纽交所和伦交所双重上市、追踪科创板的 KSTR，以及在纳斯达克上市的 KOID，后者是美国第一只、也是全球规模最大的人形机器人主题 ETF。

　　KOID 从设计到落地历经逾一年打磨，目前已吸引全球机构与个人投资者持续流入。KraneShares CEO Jonathan Krane 表示，宇树 IPO 是一个里程碑，"会向全世界展示这个行业的增长速度，也能让全球投资者更清晰地看到这一赛道的投资机会。" 值得注意的是，KOID 并非押注单一整机厂商，而是覆盖人形机器人全产业链，该基金追踪 MerQube 全球人形机器人与物理 AI 指数，持有 51 至 58 只全球股票，科技（半导体与电子）占比约 45%，工业制造约 33%，消费品类约 13%；地区上北美与亚洲各占约 41%，欧洲约 15%。产业链每个关键环节均有全球龙头坐镇：稀土端澳大利亚 Lynas 是中国以外最大稀土生产商；精密传动端日本哈默纳科与绿的谐波、双环传动覆盖两条技术路线；半导体端意法半导体、英飞凌、德州仪器横跨电机控制与传感信号链；连接器端 TE Connectivity 撑起机器人的 "神经与骨架"；视觉感知端瑞典 Hexagon、美国 Cognex 各有布局；整机端地平线机器人、韩国 Rainbow Robotics（三星持股）与仓储自动化龙头 Symbotic 悉数在列。中国供应链的存在感尤为突出，科威尔（伺服驱动）、领益智造（精密结构件）、柯力传感等 A 股标的均已进入持仓，Jonathan Krane 明确表示不对中国标的设上限 ——"中国企业在核心零部件上已走在世界前列。"

　　地缘政治的不确定性并未让 Jonathan Krane 回避中国资产。在他看来，中国在执行器、伺服电机、电池等核心零部件上已走在世界前列，而美国优势集中在软件与 AI，两者形成天然互补，产业协作是大势所趋。在他看来英伟达芯片同时为宇树和美国本土机器人企业所用，"顶尖技术跨越地缘边界流通，本身就是中美协作难以切断的纽带。" 多位专家指出，中美机器人产业各有侧重：北美 Figure、特斯拉更专注于双足形态结合大模型的终极目标，研发验证周期较长；中国企业凭借完备供应链与快速交付能力呈 "百花齐放" 态势，更擅长根据自身技术优势做产品差异化 —— 擅长控制的公司做多形态展示，专注 "大脑" 的则以轮式底盘规避复杂运动控制。谈及近期美国联邦通信委员会（FCC）对光模块、机器人可能的限制措施，Jonathan Krane 的判断是商业逻辑终将占上风，路径已有先例 —— 电动车产业链中整车虽难入北美，但国轩高科等电池企业已将工厂落地美国，宁德时代也扮演关键角色，机器人产业链同样有迹可循。

　　不可否认的是，宇树人形机器人在海内外社交媒体爆火，但多数成果仍停留在表演展示，商业落地场景有限。多位业内人士表示，商业化门槛方面前期资本投入高、ROI 压力大，非标准化场景 —— 医院、酒店、家庭 —— 技术难度远超仓储、工厂，行业必须先跑通结构化场景才能谈规模，整机单价也需进一步下探才能在 B 端、C 端真正普及。技术层面硬件已相对成熟，短板在 "大脑"，宇树 2026 年 5 月发布的 WVLA2.0 融合了世界模型与 VLA 架构，但业内人士坦言仍有明显短板：缺乏连续任务成功率的量化评测；泛化能力有限，目前多在可控会议室环境演示，面对不同桌高、光照、杂物等复杂情况仍力不从心；长时程任务的记忆与异常处理能力不足；Action Chunking 模式在环境突变时存在延迟导致动作抖动；对透明、反光、细长等特殊物体的抓取精细度有待提升。市场竞争同样残酷，数百家初创公司混战，整机厂商存活率存疑，海外 VC 整体仍偏好成熟工业自动化赛道，早期人形机器人融资环境相对谨慎。

　　Jonathan Krane 直言，摩根士丹利预测未来 25 年全球将有逾 10 亿台机器人投入使用，市场规模达 5 万亿美元，但他也坦承挑战才刚开始，大多数成果还停留在娱乐表演层面，算法泛化等核心难题尚未破解。他相信工厂、酒店、医院的商业落地将陆续兑现，人形机器人最终会走进普通家庭，"效率提升与实用价值很快就会渗透到社会与劳动力市场。" 但这条路的时间表比资本市场当前的热度更长，宇树 IPO 是一个起点，不是终点。