2025 年 2 月，星海图完成 A 轮融资时，距离它完成天使轮已经过去了一年多；自变量机器人同年 5 月完成 A 轮融资时，距天使轮也将近一年半。放在前几年，这种以 "年" 为单位衡量的融资节奏再正常不过，但在今天的具身赛道，这种速度已经不够看了。以临界点为例，这家公司今年 1 月成立，12 天后完成天使轮，又过了 15 天完成 A 轮融资，从天使轮到 A 轮前后不到一个月；德塔智能从 1 月注册成立到第 6 轮融资落地，只用了不过半年时间；昆仑行机器人今年 3 月成立，不到 90 天连续完成天使轮、Pre-A 轮和 A 轮 3 轮融资，累计金额数十亿元，据传注册还不到 3 天首轮融资就被顶级机构争抢，公司没完成注册估值就已跻身 "独角兽"。时至今日，具身赛道的融资周期从按年计算，压缩到了按月、甚至按周按天计算。

　　小饭桌盘点梳理了 30 家具身公司的融资节奏，发现这些公司虽然都在提速，但提速的方式、阶段和逻辑各不相同。最激进的一类属于 "成立即起飞"，共同特征是成立时间短、融资频次高，轮次命名已跳出传统框架。德塔智能今年 1 月成立，1 月到 4 月完成 3 轮融资，5 月到 6 月连续完成种子 + 轮、天使轮和天使 + 轮 3 轮，7 月底又拿到近 5 亿元天使 ++ 轮，半年融六轮，平均一个月一轮。由智元出资成立的临界点同样按天算节奏：1 月 26 日完成天使轮，2 月 10 日完成 A 轮，5 月 19 日完成 A + 轮，6 月 25 日完成 A++ 轮，五个月融 4 轮，从天使轮直接到 A 轮，中间没留空档。对这些公司来说，融资节奏已经很难单纯用 "快" 来概括，某种程度上，它们几乎是在用融资来确认自己的市场位置，融资本身也像是公司的一款 "产品"。

　　第二类可以称为 "一年内完成资本冲刺"，这类公司成立时间稍早，前期节奏趋于平稳，但在某个时间节点突然加速，短时间内完成多轮大额融资。千寻智能 2024 年 1 月成立，同年完成种子轮、天使轮、天使 + 轮，次年完成 Pre-A 轮和 Pre-A + 轮，真正提速是在今年：2 月连续完成近 20 亿元的两轮融资，4 月拿下 10 亿元 A 轮，6 月再完成 15 亿元 A + 轮，三个月内落地 4 轮大额融资。智平方的路径类似，2023 年 4 月成立，2025 年半年间陆续完成从 Pre-A 轮到 A + 轮在内的 7 轮融资，今年 2 月完成超 10 亿元 B 轮，6 月又完成近 50 亿元新一轮融资，2025 至 2026 年间累计融了 12 轮，估值站上 200 亿元量级。星动纪元今年 3 月完成 10 亿元战略轮，4 月完成 2 亿美元融资，7 月再拿到 10 亿元 B++ 轮，三笔大额融资在四个月内先后落地。这些公司一旦进入加速通道就很难停下来，每一轮融资都像是在为下一轮做铺垫，形成一种连续的资本叙事。

　　第三类算是 "成立即高起点"，从首轮融资开始体量就远超常规。它石智航 2025 年 2 月成立，50 天内完成 1.2 亿美元天使轮，创下国内具身赛道天使轮最大融资额纪录，今年 4 月又完成 4.55 亿美元 Pre-A 轮，创下国内具身赛道单轮纪录。墨奇智能 2025 年 8 月成立，4 个月后完成约 9 亿元天使轮，今年 2 月又完成 Pre-A 轮，其天使轮系列累计超 10 亿元，刷新了它石智航的纪录，公司估值来到 70 亿元量级；无界动力成立 8 个月后完成首轮 3 亿元天使融资，天使轮累计超 2 亿美元，目前近 2 亿美元的 Pre-A 轮也即将完成。整体来看，这些公司天使轮的融资规模已经超过了前几年很多公司的 B 轮甚至 C 轮体量，侧面说明具身赛道的估值起点已被整体拉高。

　　三类公司的快法各异，但指向了同一个变化：融资轮次之间的边界正在模糊，而这比融资速度更值得细看。过去，天使轮、Pre-A 轮、A 轮之间有相对清晰的阶段划分 —— 天使轮验证团队和方向，Pre-A 轮做产品原型，A 轮验证商业模式。但在今天的具身赛道，一家公司可以在三个月内从天使轮走到 A 轮，轮次名称更多是在标记 "上一轮" 和 "下一轮"，而不是反映公司真实的发展阶段。这在各种 "+ 轮""++ 轮 "的使用上体现得尤为明显：乐享科技 8 个月内融了天使轮、天使 + 轮、天使 ++ 轮；松延动力从 A 轮融到 A++ 轮；西湖机器人半年内从 Pre-A 轮一路融到 Pre-A++ 轮；灵心巧手 2025 年内连续完成 A 轮、A + 轮、A++ 轮。当"+ 轮 "和"++ 轮 "成为常态，背后反映的是资本已经不愿意等待传统融资节奏，与其等公司发展到下一个里程碑再投，不如现在就投、快速占位。每一轮"+"更像是资本的一次" 插队 "，用更短的时间间隔、更小的融资步幅，去争取更大的份额。

　　融资节奏加快是表象，真正值得追问的是，为什么资本愿意以这样的速度和价格，去押注这些大多数还没有盈利、甚至还没有成熟产品的公司。答案可以从两个数据里找到线索。据 IT 桔子统计，今年上半年国内具身赛道融资总额 935 亿元、融资事件 322 起，折合平均每天 1.8 起；然而融资额排名前 20 的企业合计融了 550 亿元，占总额近六成。今年前五个月，10 亿元及以上的大额融资被 27 家公司全部拿走，其中星海图、星动纪元、千寻智能、极佳视界、自变量机器人等公司拿了至少两次。市场盘子大了，多出来的钱并没有流向更多公司，而是集中堆在了少数头部项目上。而那些能在天使轮阶段拿到数亿元级的公司，创始人几乎毫无例外地来自顶尖高校、科技巨头或互联网大厂，其中还有不少智驾和具身领域的联创、前高管。当大多数公司还没有成熟产品和清晰商业模式时，资本能押注的，说到底还是人 —— 昆仑行、破壳机器人、无界动力、墨奇智能、求之科技基本属于这类，创始人自带强背书，公司还没正式官宣，不少机构就早已提前跟进。

　　更深层的变化在于资本的重心从 "本体" 移到了 "大脑"，从押注谁能造出机器人，转向押注谁能让机器人真正理解环境并完成任务。过去两年，机器人在核心零部件上完成了关键降本和国产化替代，硬件环节趋于成熟，但随之而来的是各家厂商的机械架构越来越相似，单看硬件参数已经很难拉开代际差距。在这种情况下，具身 "大脑"—— 机器人从感知、决策到执行的算法闭环能力 —— 的重要性迅速凸显。"大脑强，可以原谅硬件的平庸。" 有投资人说得很直白。这种判断已经成为行业共识，而共识一旦形成，资金流向就会迅速做出反应，最直接的后果就是窗口期被迅速压缩。过去一家公司从天使轮到 A 轮有一两年时间验证技术路线、打磨产品、积累数据，投资人可以坐下来慢慢看、慢慢聊；但现在，当一家 "有潜质" 的初创开放融资窗口，几十家机构会同时扑过去，原本数个月的融资窗口被压缩到数周甚至数天，如果不在这期间拍板，下一轮的估值可能已经翻了两倍。这种 "FOMO" 的焦虑或许是融资节奏被不断推快的驱动力，各种 "++ 轮" 也因此成为焦虑的一种表达方式 —— 每一轮 "+" 都是投资人用更小的步幅、更短的间隔来 "分步重仓"，虽然不确定是不是最终赢家，但可以先占一个位置，下一轮再决定是否追加。于是侧重 "大脑" 叙事的自变量、千寻智能、极佳视界、它石智航、星海图、智平方等企业融资节奏激进，很多都从年初的 "百亿俱乐部" 迈入了 "200 亿俱乐部"。

　　产业资本的全面入场也是这轮融资提速潮的重要推手。戴盟机器人的股东中出现了汇川产投、中国移动链长基金、联想创投、招商局创投、中国电信等头部产业资本；智平方的投资方覆盖了从国家级基金到产业龙头的 "全链条"。这些产业资本和国资基金投的是生态、战略以及未来十年的产业制高点，这类 "长钱" 大规模涌入进一步推高了企业估值，也加速了节奏。但硬币总有另一面。很多人都说今年是具身行业商业落地的分水岭，资本不再只看实验室里的 Demo，而是开始关注工程化交付、规模化落地和持续复购能力。可问题在于，当估值已经跑到商业验证前面，当一家公司成立几个月就能融到好几轮、估值达到数十亿，它最终交出的业绩能否支撑起这笔提前支付的溢价？说到底，融资可以加速，估值也可以透支，但一家公司最终能走多远还得看产品和技术能否跟上资本已经跑出去的距离。眼下，宇树科技即将登陆科创板，具身赛道即将迎来第一个 A 股公开市场参照，一级市场此前的估值狂欢也将第一次面对二级市场的检验。等到潮水退去，答案揭晓的速度可能比很多人预想得要快。