2026 年上半年，具身智能赛道在一级市场迎来爆发式增长。IT 桔子数据显示，上半年国内具身智能领域共发生 322 起融资，金额达 935 亿元，较 2025 年同期增长 5 倍。据不完全统计，估值达百亿元的具身智能企业已至少有 23 家；而 2025 年，进入这一名单的企业仅有 3 家。但一级市场的 “狂欢” 伴随着分化，资本并非普惠，而是加速向头部集聚。

　　融资额排名前 20 的企业合计获得约 550 亿元，占上半年融资总额的近 59%。按资金去向看，机器人本体企业获得约 315 亿元，具身模型和软件企业获得约 145 亿元，芯片及核心零部件企业获得约 53 亿元。千寻智能创始人韩峰涛曾将 2026 年的具身智能行业与 2023 年的大模型行业相比，认为资金不足的企业很难同时提升模型性能和交付能力。随着资金向少数公司集中，淘汰可能率先发生在融资环节。这场淘汰赛最终比拼的，是企业能否把演示转化为订单，再把订单复制成规模。不少投资机构尽调标准持续趋严，实地调研时会改变物体位置、增加环境干扰，检验机器人是否依赖遥操作。

　　大额融资持续推高头部企业估值。2025 年，宇树科技、智元机器人和银河通用率先跨过百亿元估值门槛；到 2026 年上半年，云深处、自变量、智平方、星海图等企业相继进入这一梯队，百亿估值公司增至 20 多家，银河通用、自变量、智平方和星海图的估值已达到或超过 200 亿元。智平方一轮融资金额达 50 亿元，自变量、星海图等也在半年内连续完成大额融资。

　　当下的创业路径已经打破硬件行业 “原型 — 供应链 — 订单” 逐级递进的传统模式。企业需要在产品尚未完全定型时，并行投入模型训练、数据采集、整机研发与产线建设，持续的高额资金需求不断推高估值，加快融资节奏。与此同时，超过 800 家投资机构入局赛道，头部 VC、产业资本、国资与地方基金同台布局。产业资本不仅带来资金，还开放工厂测试场景，地方国资配套产业基地与政策资源，产业资源已经成为机器人企业重要竞争力。

　　估值狂飙之下，行业对于泡沫的争论持续发酵。一部分投资人警示风险，部分企业估值短期内大幅攀升，但商业化落地进度难以匹配预期，长期依靠演示订单容易催生估值泡沫。另一部分观点认为，通用具身智能研发投入巨大，找到场景匹配机会的企业获得资本加持，是产业跨越周期的必要投入。但市场各方形成共识，估值最终需要订单、交付能力与真实经营数据完成验证。

　　IPO 进程加速，不断揭开企业真实经营水平。宇树科技科创板 IPO 注册已获批，拥有稳定营收与利润；云深处营收主要依靠四足机器人，人形机器人商业化尚处在早期阶段。随着更多企业登陆资本市场，营收结构、毛利率、现金流、客户复购等数据持续公开，为一级市场估值建立参照标尺。地方国资投资除财务回报外，更加看重企业能否带动本地产业链集聚。

　　投资机构的考察重心彻底转移，不再单纯追求炫酷的舞台演示，更加看重机器人长期稳定作业能力。银河通用机器人在宁德时代产线实现 7×24 小时连续作业超三个月，这类长期工况记录成为关键尽调指标，人工介入频次、故障率、客户复购情况、数据采集成本，成为新一轮融资的核心评判标准。

　　行业淘汰赛已经正式开启，工业与商业场景将优先迎来规模化落地。工厂任务边界清晰，便于核算投入产出，还能够持续产生工况数据，形成技术迭代闭环；家庭场景环境复杂、需求零散，距离大规模商业化仍有较长周期。量产落地最大阻碍并非样机试制，而是摆脱非标定制，实现跨场景快速复制。很多企业能够承接零散项目，却难以沉淀标准化产品，陷入订单越多、定制成本越高的项目制困局。

　　两类企业面临较大出局风险：一类长期依靠示范项目、商业展演，无法持续获取真实订单；另一类虽然拿到项目，却深陷非标交付泥潭，难以依靠规模提升盈利能力。935 亿元资本催生的激烈竞争中，百亿估值仅仅是赛道入场凭证，将演示样机转化为标准化产品、实现可持续规模化交付，才是企业长久立足的根本。